システムトレード 基本と原則
勝てるトレーダーになる「6つの普遍的原則」を、ゼロから読み解く

01第1章 現実と向き合う ── まず「9割は負ける」という事実から始めよう第1章

うまく負けられる人だけが、最後に生き残る

この章で分かるのは、トレードという世界の「身も蓋もない現実」だ。なぜほとんどの人が負けるのか、初心者が1年目・2年目・3年目にどんな失敗を繰り返すのか、そして勝ち残る人だけが知っている地味な真実は何か。明るい夢物語ではなく、まず冷たい事実から始まる章だ。だが、ここを乗り越えた人だけが先に進める。

はじめに ── 著者がなぜこの本を書いたか

著者ブレント・ペンフォールドは、1983年からトレードを続けてきた人。最初に書いた本(オーストラリアの株価指数先物の本)が、なぜか先物に興味のない人にまで売れた。その理由は「トレーダーとして成功するための準備」を書いた部分にあった、と気づいたという。

つまり、どの市場・どの銘柄を選ぶかより、トレードの「良い手順・良い習慣」のほうがずっと大事。チャートはどの国のものでもチャートであり、勝ち負けを分ける原則は世界共通だ。著者はこれを「トレーディングで成功する普遍的な原則」と呼び、国境を越えて誰にでも役立つ一冊を書こうとした。

なぜトレーダーの90%は負けるのか

いきなり残酷な数字だが、全トレーダーの90%以上が負けているというのが現実だ。今あなたが負けていても、それは「ごく普通」のことで、悪い仲間がたくさんいるという話でもある。

多くの解説者は「負ける一番の理由は心理(メンタル)だ」と言う。だが著者の答えは違う。一番の理由は「無知」、そして人間がもともと「楽をしたがる(無精)」生き物だからだ、と主張する。楽な道を探すあまり、だまされやすくなる。

• 楽して儲かる方法があると信じたいので、うまい話に飛びつく
• 本やセミナーで聞いたことを、検証もせずに本物だと思い込む
• 教える側の多く自身が、実は勝てる方法を知らない(「もっと愚かな者」理論)
• だから本を何冊読んでも、検証する力がなければ無知のまま

成功するトレードには3つの要素がある。売買ルール(売買する理由を分析し計画を立てる)、資金管理(1回にいくら賭けるか決める)、心理(計画に従う規律)だ。講演で聴衆に「どれが一番大事?」と聞くと、ほとんどが心理に手を挙げる。だが著者は、資金管理と売買ルールこそ心理より上に置くべきだと考える。

1年目によくする間違い

トレード1年目は、いわば「無知の王様」。本人は気づいていないが、行き当たりばったりだ。著者はこれらの失敗を、3つの要素ごとに分類して並べる(以下も全部、著者自身がやらかしたこと)。

ナンピンとは、買った株が下がったとき、安くなったところで買い増して平均購入価格を下げること。たとえば6.60ドルで買い、6.00ドルに下がったところで買い増して平均6.30ドルにする。一見お得に見えるが、下がる株にお金を倍突っ込むのは損を膨らませるだけ。新人は「世界一、負け方が下手」だと著者は言う。

ニュースへの反応も典型例。「好決算」「GDPが予想超え」と夜のテレビで聞いて翌日買う。だが相場はそのニュースをとっくに織り込み済み。あなたの手元に届いた時点で、その情報はもう古い。

2年目によくする間違い

1年目を全額溶かさずに生き延びると、人は「少し分かってきた」と勘違いして2年目に入る。ここからが本当に危ない。中途半端な知識を武器に、自滅的な作戦へ突き進むからだ。

• 読んだり聞いたりしたことを信じ込む
• テクニカル分析(過去の値動きから将来を読む手法)が唯一の答えだと信じる
• 指標を増やせば増やすほど良いと思い込む(画面が指標だらけになる)
• 『つもり売買』(紙の上での練習取引)が役立つと信じる
• 予測のワナ ── 相場がどこへ向かうか当てられると思い込む
• 天井や底を当てようとする / トレンドを見逃す
• 損切りの逆指値を守れない / 利益を早く確定しすぎる

「予測のワナ」とは、相場が決まったパターンで動くと信じ、方向や転換点を言い当てようとすること(エリオット波動やギャンが代表例)。著者自身、エリオット波動と幾何学的パターンに15年もハマった。当てに行く手法は魅力的だが、検証するとマイナスの期待値しか持たないと気づくことが多い。

そして2年目は「変える」の連続でもある。負けが続いて自信を失い、便乗(他人の真似)→売買法を変える→師(あがめる先生)を変える→市場を変える→時間枠を変える→ブローカーを変える、と原因を外に探し回る。資金管理ではまだリスクの取りすぎが続き、心理では相場にのめり込み、落ち着けず、非現実的な期待(年100%超のリターンなど)を抱き、損を何でも言い訳で正当化する。

3年目によくする間違い

1年目を切り抜け、2年目も耐えて3年目に来た人は称賛に値する。だが、まだ危うい。「これだけ時間とお金を投資したのだから、相場は自分に返す義務がある」という傷ついた自尊心という名の爆発物を抱えているからだ。

• 学んだことを捨てられない(意地で負ける手法を手放せない)
• 重要なのは結局『支持線と抵抗線』だと忘れ、複雑さに答えを求める
• テクニカル分析とトレードを混同し、セットアップとトレード計画を区別できない
• セットアップに沿ったトレード計画が作れない
• プラスの期待値を理解できない
• 売買ルールを正しく検証できない
• 資金管理 ── 相変わらずリスクの取りすぎが続く
• 心理 ── 手順より利益に重きを置く / 規律がない / 相場は手に負えないと信じる / 『秘密のトレード法』があると信じる / 最大のリスクはお金を失うことだと信じる / 最も難しいのは心理だと信じる

ここで大事な区別が出てくる。セットアップ=分析して「買い場・売り場の候補」を見極める第1段階。トレード計画=その候補を実際にどう仕掛け、どこで損切りし、どう手仕舞うかを決める第2段階。多くの人はセットアップが見えた瞬間に飛びつくが、それは間違い。成功者はこの2段階を分けて考える。

良いトレード計画は、仕掛ける前に相場へ「証拠」を要求する。買いなら、計画した値よりさらに高く動いてから入る。売りなら、さらに安く動いてから入る。つまり「相場が自分に味方し始めた」ことを確認してから乗る。当てに行くのではなく、追認するのだ。

10%の勝ち組に入るには

答えはシンプル。新人が共通して陥る間違いを避け、勝者 ── 何十億ドルも運用するプロ、CTA(商品取引顧問業者)── から「手順志向のトレード」を学ぶこと。

手順を重んじれば、まずトレードの限界(自分が何をするか・しないか)を定義できる。きちんと手順に従った結果、「条件を満たさないから今回は見送り」となり、一度もトレードしないことすらある。だがトレードしなければ負けない。それだけで90%の負け組の先頭に立てる。勝ち組10%に入れなくても、少なくとも彼らの利益に貢ぎはしない。

著者は新人がたどる典型コースを図で示す。スタートから、ニュースと耳寄り情報に反応(-1,000ドル前後)→教育を始める→売買法を変える→師を変える→市場を変える(-15,000ドル)→時間枠を変える→ブローカーを変える(-20,000ドル)→心理のせいにする→「これが私の破産確率か?」(-25,000〜30,000ドル)と、お金を減らしながら同じ罠を順番に踏んでいく。

• 相場における最大の逆境(最悪の連敗)という原則を知る
• 相場に敬意を払う
• 読んだり聞いたりしたことすべてに疑問を持つ
• プラスの期待値を理解する
• すべてのアイデアを検証する
• 単純さ・パターン・確実性を探す
• 手順を重んじて調査・設計・検証を行う
• プロのような目標と、控えめな期待値を持つ
• 規律と一貫性を持つ

現実と向き合う(リアリティチェック)

今あなたが負けていて、ドローダウン(資金が目減りした状態)から抜け出そうともがいているなら、著者のアドバイスは明快だ ── いったんトレードを全部やめろ。手を止め、ペンを置き、相場から目を離せ、と。

トレードを止めるのは失敗を認めるようで辛い。だが著者は言う。「それは失敗ではない。期待値をプラスにできるまで中断するだけだ」。負けは恥ではなく、誰にでもあること。むしろ「本当に役立つことが見つかった」とワクワクすべき場面だ。

練習として、過去の全トレードに単純な損切りルール(例:買いなら直近3期間の最安値を割ったら手仕舞う、または前週安値を割ったら手仕舞う)を当てはめ直してみると良い。損が利益に化けはしないが、口座の見た目はきっとマシになる。うまく負けることは、本当に報われるのだ。

最もうまく負ける人が勝つ

これがこの章の、そして成功するトレーダーの「唯一本当の秘密」だ。ほとんどの人は潔く負けられない。損を確定したくなくて、損切りの逆指値を動かし、続ける言い訳を探す。手仕舞わない限り「自分はまだ間違っていない」と思えるからだ。

だが含み損が無視できないほど膨らんでから手仕舞えば、破滅的な損失になる。負けを嫌がり続ければ、いつか破産する。著者自身、短期トレードの勝率は約50%、中期のトレンドトレードに至っては30%ほど。勝率が高くないからこそ、うまく負けなければ生き延びられない。

この章のまとめ

人はパターンも確実性も持たないままトレードを始め、財布と心に打撃を受ける。幸運な人は、その痛みの中から『単純さ・パターン・確実性』へ、そして『手順を重んじること』へ向かい始める。

• トレーダーの90%以上は負ける ── 原因は心理よりも『無知』と『検証不足』
• 成功には3要素(売買ルール・資金管理・心理)があり、心理より資金管理と売買ルールが上
• 1〜3年目に人が踏む罠はほぼ決まっている ── 当てに行く・損切りできない・原因を外に探す
• セットアップ(候補探し)とトレード計画(実行ルール)は別物。計画は相場に『証拠』を要求する
• 本も人の言葉も鵜呑みにせず、必ず自分で検証する
• 最後に勝つのは、最もうまく負けられる人。損を潔く受け入れることが生き残りの土台

02トレーディングの全体像 ― 「始める」は最後の一歩第2章

成功する6つの原則を、順番どおりにたどる地図

この章では、トレードで成功するための「全体の流れ」をつかむ。著者ブレント・ペンフォールドは、成功には6つの普遍的な原則があり、それを正しい順番でたどることが大事だと言う。次の章からは一つひとつを詳しく見ていくが、まずはこの章で地図の全体像を頭に入れよう。

なぜ最初に「手順」を学ぶのか ― 選択肢が多すぎる世界

トレードを始めようとすると、いきなり大量の選択肢が目の前に並ぶ。デイトレード、短期トレード、トレンドトレード、裁量かシステム(機械的)か、テクニカル分析かファンダメンタル分析か。さらにダウ理論、エリオット波動、フィボナッチ、ギャン、サイクル分析、各種チャートパターン…と、用語だけでも目がくらむ。

著者はこれを「テクニカル分析の混乱する世界」と呼ぶ。手法のカタログを全部説明するのではなく、どんな手法を使うにしても共通する『成功の手順』を先に示す、という立場をとる。地図もなしに森に入れば迷う。だからまず地図(=手順)を渡そう、というわけだ。

成功する6つの普遍的な原則(全体フロー)

トレードで成功するための手順は、大きく6つの原則に分かれる。順番にも意味がある。上から順に積み上げていくイメージだ。

① 準備 ― 期待値を正しく持ち、行きすぎを防ぐ

「準備」では、マーケットとトレードに対して何を期待できるかを説明する。始める前にトレーダーができることを示し、無理をして行きすぎないようにブレーキもかける。きちんとした準備こそが、トレードの確実な基礎になる。

② 自己啓発 ― エネルギーをどこに注ぐか

「自己啓発」では、成功するために何が必要かを説明する。トレーダーがどこに力を注ぐべきかを指摘し、トレードで生き残るための正しい道を案内する。手法を増やすことより、自分自身を整えることに目を向ける段階だ。

③ トレーディングスタイルを作る ― 自分のやり方を決める

「トレーディングスタイルを作る」では、トレード方法を選ぶときに知っておくべきことに焦点を当てる。デイトレードか長めの保有か、機械的か裁量か。自分に合うスタイルを選ぶための判断材料を学ぶ。

④ 市場を選ぶ ― どこで戦うかを選ぶ

トレードを行う最良の市場を選ぶ方法を知ることは大切だ。著者はこう釘を刺す ― 操作されやすい小さな市場でわざわざトレードしなくても、トレーディングはすでに十分に難しい。戦う場所選びを誤れば、それだけで不利を背負う。

⑤ 3本の柱 ― 資金管理・売買ルール・心理

「3本の柱」では、トレードで成功するための具体的な3つの要素を説明する。それが資金管理・売買ルール・心理だ。3本そろって初めて建物(トレード)が立つ、という比喩で覚えておくとよい。どれか1本でも欠けると倒れる。

• 資金管理 ― 1回にいくら賭けるか、リスクをどう抑えるか
• 売買ルール ― いつ買い、いつ売るかの明確な決まり
• 心理 ― ルールを実行し続けるための心の保ち方

⑥ トレーディングを始める ― すべてをまとめる

「トレーディングを始める」は、①〜⑤で整えたすべてを一つにまとめる最後の段階だ。ここで初めて実際の売買に入る。逆に言えば、ここまでの準備なしに飛び込むのは順番を飛ばす行為になる。

03準備 — 相場の過酷さを受け入れ、覚悟を決める第3章・原則1

勝つことより「うまく負けること」。成功の出発点は心構えと損失管理にある

この章で学ぶのは「トレードを始める前の心構え」だ。著者はこれを成功の最初の普遍的な原則「準備」と呼ぶ。儲け方の技術ではなく、相場という世界がどれだけ過酷で、何を受け入れて臨むべきかを正直に語る章だ。著者ははっきり言う。ここに書かれたことをまだ受け入れられないなら、本当はトレードを始めるべきではない、と。

トレードで勝者と敗者を分けるために、準備段階で受け入れるべきことは大きく8つある。最大の逆境、感情のコントロール、負けゲーム、相場のランダムな動き、最もうまく負ける人が勝つ、リスク管理、トレーディングパートナー、資金の限度だ。順番に見ていく。

最大の逆境 — 相場はわざと難しくしてくる

著者の言う「最大の逆境」とは、相場があなたを失望させるために全力を尽くしている、という考え方だ。相場はあらゆる障害をあなたの行く手に投げかけ、自分の判断を疑わせ、トレードを極限まで難しくしてくる。

なぜか。相場は最大の逆境を全参加者に課して規律を試し、その結果として大多数の弱者から少数の強者へ確実にお金を移す装置だからだ。トレードが簡単なら、誰もが勝っているはずだ。実際はそうならない。

ヤシの木の下でノートパソコン片手に気楽に稼ぐトレーダー像は、現実からほど遠い。最大の逆境のせいで、損をすれば傷つき、利益が出ても「もっと持っていれば」と悔やみ、研究やセミナーに時間とお金を注いでも報われない苦痛を味わう。トレードは自分の行動に100パーセントの責任を負わされる世界だ。

感情のコントロール — 目標と期待値を作り直す

感情のコントロールは成功に特に重要で、トレードの2つの基礎「目標」と「期待値」にかかわる。著者は断言する。トレードの目的が「勝つこと」なら、ほぼ確実に失敗する。「大金を稼ぐ」と期待しているなら、成功しないことは確実だ、と。

目標について。人は本能的に「勝ちたい」「正しくありたい」と思う。正しい車、正しい学校、正しい株を選びたがる。だがトレードでは、この「勝ちたい」「正しくありたい」という願いこそが利益の妨げになる。勝つことは方程式の半分にすぎない。

期待値について。非現実的な期待は「勝つことしか考えられない」状態と同じくらい不幸だ。両方が重なると感情は崩壊する。成功を続ける最重要のコツは控えめな期待をすること。著者は世界の株式市場の過去20年の年平均が約8パーセントだったと触れたうえで、自分はリスク資産に対して年率20パーセント台しか望まない、と語る。難しいのはそれを一貫して達成することだ、と。

負けゲーム(マイナスサムゲーム) — 勝ち目は低い前提で臨む

トレードは「敗者のゲーム」だという事実を受け入れたら、準備は次へ進む。マイナスサムとは、手数料やスプレッドなどのコストが差し引かれ、参加者全体では取り分が減っていく構造のこと。だから勝ち目はかなり低い。

相場のランダムな動き — 予測できる前提を捨てる

準備では、相場は基本的にでたらめに動くという事実も受け入れる必要がある。「予測できる」とほのめかす宣伝文句は無視してよい、と著者は言う。

相場を予測する理論は数多い。サイクル分析、エリオット波動、マーケットプロファイル、季節性、W・D・ギャンなど。だから予測できると考えても無理はない。しかし結局のところ、相場の動きは完全にではないにせよ基本的には無秩序だ、というのが著者の立場だ。

最もうまく負ける人が勝つ — 損失管理こそ唯一の秘密

トレード成功の本当の秘密はただひとつ、損失を管理することだ。損失を対応できるほど小さく抑え、利益を損失より大きくできれば、敗者のゲームで一歩先んじる。勝ちトレードはほとんど気にしなくてよい。普通は問題にならず、利は伸びてめったに損にならない。

• 最もうまく負けるとは、できるだけ早く負けポジションを手仕舞うこと。
• 損切りの逆指値は、価格に基づくものと時間に基づくものの二重にしておくとよい。
• 裁量トレードで思った動きがなければ、相場に耳を傾け手仕舞う。負けトレードを引きずると少しずつ自信を失い苦しめられる。
• セットアップをごまかさず、「もっと早く損切りできる方法はないか」と常に自問する。

リスク管理 — トレード=リスク管理とみなす

トレードのリスクは非常に高い。トレードでの成功とは、実はリスク管理での成功を意味する。生き残るためには、トレードそのものをリスク管理だとみなす必要がある。

成功したトレーダーは、どうリスク管理を改善するかで頭がいっぱいだ。良いリスク管理の核心は資金管理(これは後の章で詳述される)だが、その前にまず何よりリスクを考えに入れる。良いトレーダーは良いリスクマネジャーであり、それが勝者と敗者の違いだ。勝者はただ生き残ることに集中する。

トレーディングパートナー — 自分にウソをつかせない第三者

準備で決定的に大切な部分が、トレーディングパートナーを見つけることだ。目的はただひとつ、トレーダーが自分にウソをつかないようにするため。トレードを始める前は誰もが理性的で正直だが、始めるとまもなく理性を失い、自分に小さなウソをつき始めるからだ。

• 必ずしもトレーダーでなくてよいが、あなたが尊敬する人であること。
• あなたから少し離れた人。一緒に住んでいる人ではダメ。
• あなたのしていることに関心があり、手伝うことに賛成してくれること。
• あなたの投資基準(最低でも資金の限度・控えめな期待値・資金管理のルール)を知っていること。

パートナーは2つの場面で働く。トレード前は、売買ルールがプラスの期待値を持つと証明できるまで(後述のTEST手順)あなたを思いとどまらせる。トレード中は、毎月の報告書を投資基準と照らし合わせ、まるで罪を聞く司祭のように規律と一貫性を保たせてくれる。見られていると分かれば計画から外れにくい。適当な志願者が見つからなければ、テクニカルアナリスト協会のような同好の集まりに加わるのも手だ。

資金の限度 — 失う覚悟がある総額を先に決める

準備の最終段階。トレードで損切りの逆指値を置くのと同じように、始める前に「失う用意がある金額」を決めておく。これはあなたの教育に投資するリスク資金であり、失っても覚悟できる総額のことだ。

まとめ

• トレードは大変な仕事であり、新兵訓練所と同じ。極めて不利な戦いだと受け入れる。
• 相場は予測の手掛かりをあまり残さず、ランダムに動き続ける。
• 直観は現実とは逆さま。報われるのは勝者ではなく「最良の敗者」だ。
• 利益を生む主な力は、上手なトレードよりも良いリスクマネジャーであること。
• 控えめでプロにふさわしい期待を持ち、感情をコントロールする。
• トレーディングパートナーが正直さを保たせ、資金の限度が破滅を防ぐ。

04原則2「自己啓発」――まず生き残る、それから勝つ第4章・原則2

破産しない仕組みをつくり、聖杯ではなく「期待値×機会」を武器にする

この章のテーマは「自己啓発」。むずかしい精神論ではなく、トレードで生き残るために何に力を集中すればいいかをはっきりさせる、という意味だ。著者はくり返し「生き残ること」を強調する。生き残れさえすれば、その先に成功がある、という考え方だ。

この章を読むと、(1)破産しない確率の考え方、(2)完璧な手法(聖杯)は無いと受け入れること、(3)勝率より大事な「期待値」、(4)単純さの追求、(5)みんなが怖がる方向に進む勇気、(6)本番前の検証(TEST)、までが一通り分かる。順番に見ていこう。

破産リスク(破産確率)を避ける

破産確率とは、損が積み重なって「ここでもう退場」と決めた地点(破産ポイント)に達してしまう確率のこと。著者はこれをトレードで一番大事な考えだと言う。にもかかわらず、ほとんどの人は自分の破産確率を知らない。だから負けても不思議ではない、というわけだ。

本では同じ手法(システムワン:勝率56%、平均利益=平均損失、資金1万ドル)を使う3人で比較する。ボブは1回2000ドルずつ賭ける(=資金は5回分)。サリーは1000ドルずつ(=10回分)。トムは500ドルずつ(=20回分)。同じ手法でも1回の賭け金が違うと、破産確率はまるで変わる。

同じ手法なのに、1回あたりを薄く賭けたトムは破産確率がたった1%。賭け金を増やすほど破産しやすくなる、という関係がはっきり見える。著者は「最低でも20ユニットに分けて、破産確率を1%まで下げよ」と勧めている。

破産確率を下げる手段は3つある、と本はまとめる。下の表の通りだ。なお手法を改良して勝率を56%→63%に上げると(システムワンMk2)、ボブは30%→7%、サリーは9%→0.5%、トムは1%→0%近くまで下がった。勝つ回数が増えれば失敗の確率が下がるのは当然、というわけだ。

破産確率には限界もある、と著者は正直に書く。あくまで統計尺度で、入力値が悪化すれば自分も損をする。トレードごとに変わる。そして実戦では実用的な価値がない――実際にやめ時を判断するときは破産確率ではなく、後の章で学ぶエクイティモメンタムやシステムストップを使う。それでも「生き残るための道を開くカギ」として最重要だ、という位置づけだ。

トレーディングの聖杯は無いと受け入れる

ドローダウンが最小で勝率が極めて高い「完璧な手法=聖杯」を探す人は多い。著者の答えはシンプル。そんな聖杯は存在しなくても驚かない、だ。完璧なシステム探しに時間を溶かすのはやめよう、というメッセージである。

期待値(プラスの期待値)

期待値とは、1回のトレードでリスクに出した資金1ドルあたり、平均してどれだけ稼げると見込めるか。著者いわく、これから始める人も今やっている人も、ほとんどがこれを一番理解していない。計算には「勝率・敗率・平均利益・平均損失」の4つが要る。

例:勝率60%、平均利益=平均損失の手法で計算すると、期待値は20%。これは「1ドル賭けるごとに平均20セント稼げる」という意味だ。賭け金が2000ドルのボブは1トレード平均400ドル、年10回で4000ドル。賭け金が小さいサリー・トムも期待値は同じ20%――稼ぐ「率」は3人とも同じで、違うのは破産確率(生き残りやすさ)だけ、という点がポイントだ。

次に4つの手法を比べると、期待値の本質が見えてくる。注目は最も勝率の低いトレンディ(勝率30%)が、利益も期待値も一番高かったこと。平均利益が平均損失よりずっと大きければ、勝率が低くても期待値は大きくなりうる。

そして期待値だけでも足りない。残り半分は「機会」だ。本の例では、期待値100%のハイオクタンは年に数回しか出番がなく利益1500ドル。一方ほぼ互角のスインガーとビジー・ビーは、機会が10回か20回かで差がつき、20回のビジー・ビーが勝った。市場を1つ増やせば機会は2倍、もう1つで3倍。期待値×機会の両輪が必要、ということだ。

単純さを追求する

良い期待値の売買ルールを作るカギは「単純さ」。単純さは2つの水準で効く。仕組みの単純さと、支持線・抵抗線の見極めの単純さだ。

仕組みの単純さの目安が「マクドナルドテスト」。10代の子どもが理解して使えるくらい単純か、ということ。調整できる変数(設定をいじれる部品)が多すぎる手法は、理屈の上ではかえってうまくいかなくなりやすい。複雑な理論ほど知的で魅力的に見えるが、そこには罠がある。

もう1つは支持線・抵抗線の単純さ。トレードの核心は「支持線(下げ止まりそうな価格)・抵抗線(上げ止まりそうな価格)を見極める」こと、それ以上でも以下でもない。支持線で買い、間違いと判断する水準に損切りの逆指値を置く。抵抗線で売り、やはり外れる水準に逆指値を置く。最新ソフトや小難しい分析に夢中になって、この基本目標を見失ってはいけない。詳しくは第9章で扱われる。

ほとんどの人が恐れるところを進む

勝つトレーダーは全体の10%以下。だとすれば、生き残るには多数派(大衆)と同じ行動を捨て、少数派になる必要がある。みんなが西を見ているなら東を見よ、という発想だ。みんなが怖がって近づかない領域こそ、少数派が活きる場所になる。

• 一番うまい負け方をする――多くの人は損切りを嫌い逆指値を動かす。最高の「負け方上手」になる。
• 一番うまい勝ち方をする――多くの人はわずかな利益を惜しんで早く手仕舞う。計画が許す限り勝ちを伸ばす。
• トレンドトレーダーになる――勝率は低く、勝てるのは約3分の1。残り67%の負けに耐え、それを誇りに思えるよう努める。
• 単純さを受け入れる――人は単純な解を疑い、複雑さに利点を探す。動かす要素の少ない手法を研究・開発する。
• 市販の相場ソフト(指標)を疑う――組み込まれた指標も、使う前に自分で検証する。
• 市販のトレードシステムを疑う――「楽に金持ち」の宣伝に流されず、距離を置き厳しく問う。
• 自分で徹底的に調べる――多くの人は怠けがち。価値があると思うアイデアは自分で研究・調査・検証する。

検証(バックテスト)

良い期待値・十分な機会を持つ単純な売買ルールを設計したら、本物のお金を使う前の最終段階が「期待値の検証」だ。著者の方法はTEST――Thirty Emailed Simulated Trades(30回の電子メールによるシミュレーション売買)の頭文字をとった造語。

正しく検証する唯一の方法は、アウト・オブ・サンプル・データ(これまで使っていない、できればリアルタイムの生のデータ)で、本番と同じ状況をシミュレーションすること。やり方はこうだ。

• 寄り付き前に、その日の注文をトレーディングパートナーへメールで送る。
• パートナーはそのメールを印刷し、寄り付き前に届いた注文だけを受け付ける。
• パートナーが仮想ブローカー役として結果を記録し、30回終えたらメールを返送する。
• 返ってきた記録から、この章の公式で自分の期待値を計算する。
• 期待値がプラスで、特定の1トレード頼みでなければ、その売買ルールは検証済みと分かる。

期待値がプラスでなければ最初に戻り、プラスになるまでTESTをくり返す。TESTは裁量(自分の判断)でもメカニカル(機械的ルール)でも使える。メカニカルの人は、過去データできれいな純資産曲線が出ても「検証済み」と誤解しないこと。それは過去に合わせ込んだだけ。後ろを見るのはごまかしで、大事なのは前に進むことだ。

検証にはもう1つ効用がある。自分の売買ルールを心から信じられるようになることだ。無意識の疑いがあると、良い手法でも使い続けられない。実際の条件を模した検証を重ねると信念体系がルールに「同調」し、本番でも従いやすくなる。ネット証券のデモ口座はTESTの前段階として役立つが、他人に成績を監視される緊張感には代えがたいので、TESTそのものの代わりにはしない。

この章のまとめ

05トレーディングスタイルを作る — 「どう戦うか」を先に決める第5章・原則3

手法(順張り/逆張り)と時間枠の組み合わせで、自分の戦い方が決まる

この章のテーマは「トレーディングスタイルを作る」こと。成功するための3つ目の普遍的な原則だ。スタイルとは、ざっくり言えば「あなたの戦い方」のこと。これは2つの要素を決めることで形になる。ひとつは手法(どう仕掛けるか)、もうひとつは時間枠(どれくらいの期間ポジションを持つか)だ。

トレーディングの種類 — 順張りか、逆張りか

手法とは「どんな種類のトレードをするか」のこと。種類は大きく2つしかない。トレンド(相場の流れ)に沿って乗っていく順張り(トレンドトレーディング)と、トレンドに逆らう逆張りだ。逆張りは普通スイングトレードと呼ばれるので、この本でも「逆張り」ではなく「スイング」と呼ぶ。

• 順張り(トレンドトレーディング):流れに乗る。上昇トレンドなら買う
• 逆張り(スイングトレード):流れに逆らう。上昇トレンドの中で売って、短い反落をとる

トレードは「流れに沿う」か「流れに逆らう」かのどちらか。ここは簡単だ。本当に難しいのは、いま相場がどちらに向かっているのか(トレンドの方向)を見極めることだ。これはどちらのスタイルでも共通の難所になる。

順張りのトレンドトレーダーは、勝率は低く負けが多い。ただし勝つときには大勝ちする。ポジションを持つ期間はたいてい数週間から数カ月。一方スイングトレーダーは勝率が高めだが、1回の利益は小さい。数日から長くても数週間で手仕舞う。多くの成功したトレーダーは、この両方を計画に取り込んでいる。

トレーディングの時間枠 — どれくらい持つか

もうひとつの要素が時間枠。ポジションを持つ期間で、ざっくり4種類に分けられる。

ただし、この区切りは厳密なものではない。トレーダー間でスケジュールの違いをきっちり線引きすることはできない、と原著も認めている。あくまで目安として捉えればいい。

自分のトレーディングスタイルを選ぶ — 「自分らしさ」の罠

手法と時間枠を掛け合わせれば、選べるスタイルはたくさんある。世の中の多くの本は「自分の個性や気質に合ったスタイルを選べ・作れ」とアドバイスする。あなたも何度も聞いたことがあるだろう。直感的には筋が通っている。だが、ここに著者は待ったをかける。

この一般的な助言には問題がある、というのが著者の主張だ。理由は3つ。

• 第一に、相場について書かれた手法のほとんどは役に立たない。一貫して利益が出ると客観的に証明されたものはめったになく、自分の個性に合わせて手法を「えり好み」できるほど選択肢は豊かではない
• 第二に、トレーディングで「心地よい」と感じるものはたいていうまくいかない。心地よいなら皆がやっていて、皆が儲かっているはず。最大の逆境(チャンス)は、心地よく利益を手渡してはくれない
• 第三に、スタイルによって必要な資金がまったく違う。長期のトレンドトレーディングは短期スイングよりずっと多くの資金が要る

必要資金の現実 — タートル流の例で学ぶ

なぜ長期のトレンドトレーディングは大金が要るのか。それは「できるだけ広い範囲に、できるだけ長く綱を投げ、できるだけ多くの市場をおおう」ことで、年に1〜2回しか来ない急騰相場をつかむ手法だからだ。そのため20〜30銘柄を監視しトレードする必要がある。

具体例。20日移動平均線が60日移動平均線を上抜けたら買う、という長期手法を考える。勝率が30%でも、平均利益:平均損失を3対1にできれば利益は出る。前章の期待値の公式で言えば、1ドルのリスクごとに約20セント(20%)のリターンだ。ただし成功させるには20〜30銘柄のポートフォリオが要る。これは多くの個人トレーダーの資金限度を超える。

有名なタートルトレーディングシステム(20〜30銘柄でトレードする長期トレンドフォロー)が好例だ。著者が示す例では、100万ドルの口座で運用した2007年、好調な年だったにもかかわらず、2007年2月の125万ドルから3月後半の50万ドルまで、最大約60%(75万ドル)のドローダウン(資産の落ち込み)に苦しんだという。個人トレーダーの多くはこの損失に耐えられない。

著者の実体験も生々しい。タートルは個人向きではないと著者が伝えたのに、それを無視してセミナーに参加したトレーダーがいた。長期トレンドフォローでよくある大きなドローダウンが起きると、ポジションを持ちすぎていた彼の小さな口座は追証(おいしょう=追加で求められる証拠金)に耐えられず吹き飛んだ。システムが悪かったのではなく、資金に対してポジションが多すぎたのだ。

対照的に、ラリー・ウィリアムズの短期パターン手法は1〜2銘柄に集中できるので、資金に限りがある個人でも無理なくできる(対してラッセル・サンズが教えるタートル流は20〜30銘柄分の資金が要る)。資金量が、選べるスタイルを現実に縛るのだ。

長期のトレンドトレーディングの主な特徴

長期トレンドトレーディングの特徴を、生き残りに必要な3要素(資金管理・売買ルール・心理)で整理すると次のようになる。

資金管理面では、トレンドが出るのは15%だけなので、その年最高のトレンドを1〜2本つかむために20〜30銘柄を監視する。負けが多いぶんドローダウンは大きく回数も多く、長くその中で過ごす。しかもいつどの銘柄が当たり年になるか分からないので、都合に関係なくすべての銘柄・すべての機会でトレードする必要があり、同時に全ポジションへ資金を回せる用意が要る。

売買ルール面では、損切りに引っかからないかぎりポジションを1カ月以上持つ(これまでの小さな損失を埋めるため利を伸ばす)。勝率は25〜35%と低いが、ペイオフレシオは平均利益が平均損失の少なくとも3倍。期待値は良く、3対1で勝率30%なら期待値は20%([30%×3.0]−[70%×1.0])。1銘柄当たりの機会は少ないため多銘柄で補う。トレード数が少ないので手数料・スリッページの割合は低い。

短期のスイングトレードの主な特徴

次に短期スイングトレード。同じ3要素で見ると、長期トレンドとは正反対の顔をしている。

資金管理面では、1銘柄でも成立するので必要資金が少ない。ドローダウンも小さく短く、純資産曲線(資産の推移グラフ)が比較的なめらかになりやすい。少数の大勝に年間成績を依存しないからだ。1銘柄でも複数でもよいが、利益を出すために複数銘柄が必須というわけではない。

売買ルール面では、1〜5日以内に手仕舞う。トレンドの終わりまで乗るのではなく、相場の短い「スイング(揺り戻し)」だけを取りにいく。勝率は50%以上と高い。期待値の例として、勝率55%・ペイオフレシオ1.3なら、1ドルのリスクごとに26.5セント([55%×1.3]−[45%×1.0])を稼げると期待できる。

心理面はむしろ追い風。勝つことが多く「正しい」という肯定的な反応が繰り返し返ってくるので、シグナルに従い続けやすい。ドローダウンは対処できる程度で短く済む。10回に1回シグナルを逃しても年間成績への影響は小さいので、休むこともできる。

長期トレンド vs 短期スイング — どちらを選ぶか

両極端を並べて比べると、資金に限りがある個人トレーダーには短期スイングのほうが好ましい、という結論になる。比較すべきは主にこの4点だ。

• ポートフォリオ:短期スイングは小さく(1銘柄でも可)、対処しやすい
• ドローダウン:短期スイングは小さく短い
• 必要な資金:短期スイングは少なくて済む
• 精神的なハードル:短期スイングは低い

期待値はどちらも同じになりうるので、決め手にはならない。ただし単一銘柄でスイングするのが好みなら、トレード機会が十分にあるかを確かめる必要がある。なお両極端の中間に、中期のスイングやトレンドトレーディングといった戦略もある。著者自身は短期・中期のスイングとトレンドトレーディングを組み合わせて取引していると述べている。

この章のまとめ

• スタイル=手法(順張り/逆張りスイング)×時間枠(デイ・短期・中期・長期)で決まる
• トレンドが出るのは相場の約15%だけ。残り85%はレンジ。だからトレンドの方向の見極めが最難関
• 「自分の個性に合う」「心地よい」を基準に選ぶのは危険。心地よいトレードは儲からないことが多い
• 長期トレンドは大金・大ドローダウン・低勝率・高ペイオフ・心理的につらい。20〜30銘柄が要る
• 短期スイングは少額・小ドローダウン・高勝率・低ペイオフ。ただし取引費用がかさむ。心理的には楽
• 資金に限りがある個人には短期スイングが現実的。最終判断は個性ではなく期待値・機会・検証で行う

06どの土俵で戦うかを決める ― トレードする市場の選び方第6章・原則4

勝ちやすい市場には共通点がある。著者が指数と通貨を選ぶ理由

この章のテーマは「どの市場で戦うか」だ。野球がうまくても土俵で相撲を取れば勝てない。トレードも同じで、戦う場所選びが勝敗を大きく左右する。著者ブレント・ペンフォールドは、自分が好んで指数(日経平均のような株価指数)と通貨(為替)でトレードする理由を、市場の良し悪しを見分ける条件として整理してくれている。

市場の条件は大きく2つに分かれる。まず最低限満たすべき「取引関連リスクをうまく管理する条件」、その上で揃っていてほしい「良いトレーディングの条件」だ。生き残ることが第一目標だから、まずリスク管理の条件から見ていく。

取引関連リスクをうまく管理する条件

まずは「ここで戦って大丈夫か」という安全面のチェックだ。利益を狙う前に、お金を取りこぼさず、ちゃんと出入りできる市場かを確かめる。著者は6つの条件を挙げている。

1つめは価格と出来高の透明性。全参加者に値動きと売買量がすべて見えている状態のことだ。トレードで起きていることを残らず把握でき、その情報を信じて判断できるか。著者いわく、一番良いのは「1つの市場でしか取引されていない証券」。取引場所が1つなら、いつ売買しても最良の価格を受け取れる。逆に、よそで大口が裏で取引していて出来高を隠せるような場所は避けるべきだ。

2つめは流動性。買い手・売り手が常にたくさんいて、ポジション(持っている建玉)をすぐ手仕舞いできるか、という性質だ。手仕舞いとは持っている取引を閉じて現金に戻すこと。逃げたいときにすぐ逃げられるだけの厚みがあるかを見る。

3つめは24時間取引。優れた市場は休まず動く。本当に丸24時間止まらないのは、世界中の銀行が常に値段を出し合う外国為替(OTC=銀行間の相対取引)市場だ。一方、シカゴ商業取引所(CME)の電子先物は1日23時間で、1時間だけ閉まる。なぜ大事かというと、自分のポジションが不利になったとき、夜中でも手仕舞えるかが安全に直結するからだ。

4つめは安全な取引相手。勝っても相手がお金を払えなければ意味がない。先物では清算機関が間に入って取引の履行を保証するので、相手の信用を心配しなくてよい。だが他の証券はそうとは限らない。株を買えばその会社の倒産リスクがあり、FX(外国為替証拠金取引)やCFD(差金決済取引)、英国のスプレッドベッティングでは、業者そのものが資金繰りに行き詰まらない保証はない。

5つめは公正で効率的な取引市場。明確なルールがあり、運営が誠実かということだ。先物は取引所が規制されており、取引所も業者(先物ブローカーや投資顧問)も参加者保護のための手続きに従う。彼らは自分の都合でルールを変えられない。

6つめは安い取引費用。スリッページ(注文した値段と実際に約定した値段のズレ)と手数料は、利益の取り分(期待値)を確実に削る。費用が小さいほど期待値は上がり、生き残りやすくなる。

上の表は、15万6250ドル相当(指数6250、1ポイント25ドル)で同じ規模を売買したときの比較だ。年間の手数料は株式が先物の約9倍。同じ値動きを取りにいくなら、コストの軽い土俵のほうが圧倒的に有利だと一目で分かる。

良いトレーディングの条件

安全面を満たしたら、次は「ちゃんと稼げる土俵か」を見る。著者はここで8つの条件を挙げる。一つずつ、初心者向けにかみ砕く。

ボラティリティ(値動きの大きさ)。値が動かなければ利益も出ない。「トレードできるだけの値動きがあるか?」が問い。著者の考えでは、世界で最も値動きが大きい2大ジャンルが指数と通貨だ。

調査。下調べなしのトレードはばくちと同じ。「ルールを検証できるだけのヒストリカルデータ(過去の値動きの記録)があるか?」を確かめる。理想は、データを半分に分けられるほど大量に集めること。前半でルールを作り(バックテスト=過去データでの検証)、後半でフォワードテスト(取っておいた別期間で答え合わせ)をして実力を確かめる。著者のTEST手順そのものだ。

簡単さ。「その銘柄は簡単に監視できるか?」。20〜30銘柄を追うより1銘柄に集中するほうが楽だ。今はネットとデータ提供業者のおかげで、ワンクリック・数分で100以上の銘柄データを落とせる。日々の値動きを無理なく追える対象を選ぼう。

空売りのたやすさ。空売りとは、持っていない証券を先に売り、値下がりしたら買い戻して差益を狙う手法だ。「いつでも無条件に空売りできるか?」が問い。規制された取引所の先物・オプション、それにFXでは空売りを妨げるものはない(取引所の値幅制限に達しない限り)。一方、株式は別。2008年には多くの取引所が、特に金融株の空売りを禁止した。

特化。資金に限りのある個人は、あれこれ手を広げず少数の似た市場に絞るほうが資金的に楽だ。「その市場に特化して、自分の知識を活かせるか?」。指数・通貨・金利・エネルギー・貴金属・穀物・畜産といった単一の市場部門に絞れば、その分野の知識を武器にできる。

機会。プラスの期待値を持つルールがあっても、出番がなければ口座は増えない。「その銘柄に十分な取引機会があるか?」。流動性と値動きが十分なら機会も多い。ただし自分のスタイルも考慮を。長期のトレンドトレーディングは、短期のスイングトレードより仕掛けの回数が少ないことを忘れないこと。

拡大。仕掛けたいときに入り、楽に手仕舞えるほど大きな市場が必要だ。さらに、口座資金が増えたらポジションを増やせるだけの大きさも要る。「ポジションを大きくしても呑み込めるほど、1日の出来高は多いか?」。これも、市場に厚い流動性が要る大事な理由の一つだ。

レバレッジ。少ない資金で大きな額の取引ができる仕組みのこと。これにより、普通なら手が届かない市場でもトレードできる。「額面の何分の1かの資金で取引できるか?」。先物・オプション・ワラント・FX・CFD・スプレッドベッティングは、いずれも額面の一部の資金で取引できる。

まとめ ― 条件のほとんどを満たす市場を選ぶ

適切な市場を選ぶことが、トレードで生き残れるかどうかを左右する。だからこの章の条件のほとんどを満たす市場を選ぼう、というのが著者の主張だ。

• 最低条件(リスク管理):透明性・流動性・24時間取引・安全な取引相手・公正で効率的・安い費用
• 良い条件:ボラティリティ・調査用データ・簡単さ・空売りの自由・特化・機会・拡大余地・レバレッジ
• 著者自身は、これらをすべて満たすと考える指数と通貨先物でトレードしている
• ただし「あなたは別の市場を好むかもしれない」とも。最後は自分のスタイルに合う土俵を選ぶ

07トレードを支える3本の柱 — 資金管理・売買ルール・心理第7章・原則5

勝つトレーダーが必ず立てている、3つの土台の全体像をつかむ章

この章で分かるのは、トレードで成功するために欠かせない「3本の柱」の全体像だ。原則5にあたるこの3つは、資金管理・売買ルール・心理。著者は5つの普遍的な原則のなかでも、これを最も重要だと位置づけている。

3本の柱は、いわば建物を支える3本の太い柱のようなもの。どれか1本が欠けても建物は傾く。実際のトレードで最も大切な部分はここにある、と著者は言い切る。

3本の柱の全体像

3本の柱とは、資金管理(お金の張り方)・売買ルール(いつ買って売るかの指示)・心理(自分の感情との付き合い方)の3つ。この章では各柱をざっと眺め、続く第8章・第9章・第10章でそれぞれ詳しく掘り下げていく構成になっている。

著者には重要度の順番についてはっきりした考えがある。1番が資金管理、2番が売買ルール、3番が心理だ。多くの人は「トレードは結局メンタルが9割」と言うが、著者はそうは考えていない。

資金管理 — 生き残りと成功の秘密

資金管理とは「1回のトレードに資金のどれくらいを賭けるか」を決めるルールのこと。著者はこれが3本の柱のなかで最も大切だと考える。なぜなら、まず生き残れなければ話にならないからだ。

生き残ることができれば破産を免れる。そのうえで成功すれば笑顔でいられる——という順番だ。どんなに良い手法でも、賭け方を間違えれば一度の連敗で退場してしまう。

第8章では、資金管理の代表的な7つの戦略を検討する。OCRからは固定リスク額・固定資金・固定比率・固定ユニット数・ウィリアムズの固定リスク率・固定ボラティリティといった名前が読み取れる(訳語は第8章で正式に整理される)。今はまず「賭け方には複数の型がある」とだけ押さえておけばいい。

売買ルール — 日々の闘いの指示書

売買ルールは、毎日の相場という闘いのなかであなたに出される「指示」だ。期待値(=長期的に見て勝ちが見込めるかの根拠)をよりどころに、どうトレードするかを明確に言葉にしたものだと著者は説明する。

売買ルールは2つの要素から成る。1つはセットアップ。これは支持線(下げ止まりやすい価格帯)や抵抗線(上げ止まりやすい価格帯)になりそうな水準を見極め、いつ・どちらに(買いか売りか)仕掛ければよいかを判断する部分だ。

• セットアップ:どこで・どちらに仕掛けるチャンスかを見極める
• トレード計画:そのセットアップを使って、どう仕掛け・どこに損切りの逆指値を置き・どう手仕舞うかを決める

心理 — 3本の柱をまとめる接着剤

最高の資金管理と売買ルールを持っていても、それだけでは足りない。自分の感情に対処する計画が必要になる。心理は3本の柱をまとめる「接着剤」だと著者は表現する。

望み・強欲・恐れ・苦しみといった感情に振り回されると、成功への道から外れてしまう。相場の逆境で苦痛を味わい続けると、最後までやり抜こうという決意も揺らいでくる。第10章では、この感情をどうコントロールするかを扱う。

08資金管理 ―― 「いくら賭けるか」が生き残りを決める第8章

勝てば増やし、負ければ減らす。トレーディング3本柱の1本目を学ぶ

この章で学ぶのは「資金管理」、つまり1回の取引にいくら投じるかのルールだ。著者ブレント・ペンフォールドはこれを、生き残るための最大の武器であり、トレーディング3本柱の1本目だと言い切る。儲ける技術ではなく、破産を避けて市場に残り続けるための技術だと考えてほしい。

なお原著者は先物トレーダーなので、本文では「枚数」という言葉が出てくる。これは株なら株数、FXなら取引量と同じで、要は「ポジションの大きさ」のこと。枚数を増やす=ポジションを増やす、と読み替えれば問題ない。

マーチンゲール法による資金管理 ―― 負けたら倍賭けという罠

マーチンゲール法は「負けたら枚数を増やし、勝ったら減らす」やり方。損したぶんを倍賭けで取り返そうという、ギャンブラーの直感に訴える発想だ。一見もっともらしいが、これは破滅への道だと著者は断言する。

逆マーチンゲール法による資金管理 ―― 正しいのはこっち

逆マーチンゲール法は、負ければ枚数を減らし、勝てば枚数を増やす。先ほどの逆向きだ。これがトレーディングで唯一正しい資金管理の考え方で、この章で紹介する7つの戦略はすべて逆マーチンゲール法に属する。

逆マーチンゲール法には2つの特徴がある。ひとつは勝ちが続くと利益が幾何級数的(雪だるま式)にふくらむこと。もうひとつは負けが続くと「非対称のレバレッジ」に苦しむことだ。

カギとなる考え方 ―― 自信の度合いで戦略を選ぶ

第一の考え方はリスク管理。どんなに検証した売買ルールでも将来の成績は予測できないし、相場の動きも操れない。自分がコントロールできるのは「1回の取引でどれだけリスクをとるか」だけ。それを決めるのが資金管理だ。

第二の考え方は予想パフォーマンス。純資産曲線(資金の増減グラフ)が安定しているほど、積極的な戦略を選べる。自信があるなら利益を伸ばす戦略を、慎重なら資金を守って破産確率を最小にする戦略を、その中間ならバランス型を選ぶ。

資金管理の由来 ―― ラリー・ウィリアムズの逸話

資金管理を世に広めた先駆者がラリー・ウィリアムズだ。彼はケリーの公式をトレードに応用し、1987年のロビンスワールドカップで1万ドルを12カ月で110万ドルに増やした。これは今も破られていない記録だ。

逆マーチンゲールの諸戦略の概観 ―― 7つの戦略を同じ土俵で比べる

著者は7つの戦略を、自作の通貨取引システム『フォレックストレーダー』に当てはめて比較する。同じ売買ルール(サンプル期間で362回以上の仮想トレード)に各戦略を適用するので、純粋に資金管理の差だけが見える。現実味を出すため、最大取引枚数は100枚に制限している。

• 固定リスク額
• 固定資金
• 固定比率
• 固定ユニット数
• ウィリアムズの固定リスク率
• 定率
• 固定ボラティリティ

資金管理なしで1枚トレードする例 ―― 比較の基準

まず資金管理を使わず、毎回1枚だけ取引した場合を基準にする。当初資金2万ドルで、純利益は25万5100ドル(手数料・スリッページ各50ドル控除後)。最悪のドローダウンは1万3638ドル(率にして9%)。1ドルの痛みに対し19ドルの利益という良好な比率だ。以降の戦略はこの25万5100ドルと比べる。

固定リスク額による資金管理 ―― 資金が少なくても始められる

1回の取引でとるリスクを一定額に固定する方法。固定リスク額=口座残高÷ユニット数。例では2万ドル÷40ユニット=500ドル。リスクが500ドル以下の取引しか行わない。取引枚数=固定リスク額÷1回のトレードリスクで計算する。

固定資金による資金管理 ―― 最速で枚数が増えるが、もろい

資金の一定額(例では1万5000ドル)ごとに1枚を取引する。取引枚数=口座残高÷1枚当たり固定ユニット額。固定ユニット額は最大ドローダウン÷許容リスク率で決める。枚数が上がるほど1枚あたりに必要な利益が減るため、最速で枚数を積み上げられる。

その結果、フォレックストレーダーは1枚取引の25万5100ドルが1800万ドル超へと跳ね上がった。これぞ幾何級数的な利益だ。しかし大きなリターンは大きなリスクの裏返しで、ドローダウンも22%(約136万ドル)に達した。

固定比率による資金管理 ―― 土台が揺るがない堅実型

ライアン・ジョーンズが考案した方法。「デルタ」という金額を使い、現在の各枚数すべてでデルタ分の利益が出たら1枚増やす。例ではデルタ=ドローダウン1万4000ドル+当初証拠金4000ドル=1万8000ドル。どの水準でも1枚あたり同じ努力(デルタ分の利益)が必要なため、口座の基礎が揺るがない。

純利益は150万ドル超。固定資金の1800万ドルには及ばないが、1枚取引の25万5100ドルは大きく上回る。利益対ドローダウンは10対1で、デルタを半分(1万1000ドル)に下げると純利益は60%以上増えた。

1800万ドルか150万ドルか ―― 利益の大きさより破滅への強さ

利益だけ見れば固定資金(1800万ドル)が固定比率(150万ドル)に圧勝。だが「1枚あたり1万ドルの破滅的な損失」が7枚保有時に起きたらどうなるかを比べると、評価は逆転する。

固定ユニット数による資金管理 ―― 損失後も威力を保つ

固定リスク額の発展形。トレードしたいユニット数(例では30、最低でも20)を決め、口座残高÷ユニット数で1取引のリスク額を出す。口座が増えればリスク額を計算し直して増やすが、負けているときは減らさない。取引枚数=リスク額÷トレードリスク。

勝っているときに枚数を増やせる(=資金管理の目標の半分は達成)が、負けても減らさない(=もう半分は未達)。最大100枚に達し、純利益は2200万ドル超、最大ドローダウンは32%。破滅的損失でも7枚を保てるので、ドローダウンから素早く戻れるのが大きな利点だ。

ウィリアムズの固定リスク率による資金管理 ―― 元祖の手法

ラリー・ウィリアムズ本人の公式。取引枚数=リスク額÷最大損失、リスク額=口座残高×リスク率。例えば3万ドルの口座でリスク率10%なら、1取引で3000ドルまで失う覚悟。最大損失が2563ドルなら1枚だけ取引できる。負ければリスク額が減って枚数も減り、勝てば増える――目標を両方達成する。

純利益は1300万ドル超、最大ドローダウン17%。破滅的損失でも34%のドローダウン(回復に52%)で、2枚分しか落ちず5枚で続けられる。欠点は資金が少ないと始めにくいことだ。

定率による資金管理 ―― プロが最も好む堅実派

口座残高の一定割合(例では2%)に損失を抑える。取引枚数=(定率×口座残高)÷トレードリスク。プロのトレーダーが最もよく使う戦略で、破産確率を下げる効果が抜群だ。難しい戦略を理解できなくても「勝者にならって」これを使うのが堅実。

純利益は1900万ドル超、最大ドローダウン19%。破滅的損失でも35%のドローダウンにとどまり、2枚分落ちて5枚で再開できる。欠点は資金が少ないと始めにくいこと(1万ドルの2%=200ドル以下のシグナルは稀)。

固定ボラティリティによる資金管理 ―― 相場の荒れ具合で調整

相場の変動率(ボラティリティ)を口座残高の一定割合に抑える方法。取引枚数=(定率×口座残高)÷ボラティリティ。ボラティリティは10日ATR(真の値幅の平均)などで測る。リチャード・デニスがタートルズに教えた手法でもある。

どの資金管理戦略を選ぶべきか ―― 万能の正解はない

優れた戦略を数値だけで選ぶ確かな指標はない。著者は「ペイオフ値=純利益÷ドローダウン額」を判断材料のひとつに使う。ドローダウンの痛み1ドルあたり何ドルの利益が返るかを見る考え方だ。

判断は自分のリスク許容度しだい。慎重を選ぶなら固定ユニット数より固定比率(損失時のドローダウンが小さくブレも少ない)。利益のスピード重視なら固定ユニット数(最速でデータの26%以内に100枚到達)。安定重視なら定率(100枚制限下で最高の純利益・ドローダウン比率14)。

エクイティモメンタムを使う ―― 撤退の早期警報

資金管理は破産を避ける武器だが、売買ルールが壊れた(プラスの期待値がマイナスに転落した)瞬間を教えてはくれない。そこで純資産曲線の勢い=エクイティモメンタムを監視する。曲線が不安定になり始めたら、戦略が完全に死ぬ前に逃げるための早期警戒シグナルになる。

具体的な道具が「システムストップ」だ。損切りの逆指値が個々のトレードを守るように、システムストップは売買ルールそのものを守る。役目は3つ――いくら失ったら中止するかを示す/やめどきを見極める/再開どきを見極める。

• 純資産曲線は必ず『1枚(同じサイズ)』で作る。資金管理を当てはめると売買ルール本来のエッジが見えなくなる
• 曲線は仮想トレードの履歴・検証中の30通シミュレーション(TEST)・リアルタイム仮想トレードの3要素で作り、常に更新する
• システムストップの例:リスク資産限度(例1万ドル)、前回のドローダウン額や率、直近40トレードの最安値を追う利益チャネル、純資産曲線の移動平均など
• 曲線がシステムストップを下抜けたら停止、上抜けたら再開。これはメカニカルでも裁量でも使える

まとめ ―― 3本柱の1本目を終えて

09売買ルール — 「いつ買い、どこで損切り、どこで利確するか」の設計図をつくる第9章

勝ち負けを分けるのは秘伝の手法ではなく、単純で客観的な「迷わないルール」だ

この章のテーマは「売買ルール」。トレードの専門用語で言えば、相場のどこで仕掛け(エントリー)、どこに損切りの逆指値(=これ以上下がったら自動で売って損を確定させる注文)を置き、どこで利益を確定して手仕舞うか、を前もって決めた取り決めのことだ。著者ペンフォールドは、勝てる売買ルールは複雑な秘伝ではなく、むしろ単純で客観的なものだと繰り返す。この章を読めば、自分なりのルールをどう組み立て、何を信じて何を疑うべきかの全体像がつかめる。

裁量トレードかメカニカルトレードか

まず最初の分かれ道。ルールにどれだけ「自分の判断の余地」を残すかだ。裁量トレードは柔軟なルールで、最後に「やるか・やらないか」を自分で決める。メカニカルトレードは厳密なルールで、シグナル(売買の合図)が出たら機械的に全部実行し、外れることは許されない。

売買ルールを作る

売買ルールの核心はこうだ。「支持線(価格が下げ止まりそうな水準)や抵抗線(上げ止まりそうな水準)になりそうな所を見極める」こと。そこが守られなかった証拠の位置に損切りを置き、守られれば利益を取る。スタイルは2つ、トレンドに沿う順張りと、逆張り(スイングトレード)。著者はまず順張りから作ることを勧める。合言葉は「単純であれ」。

競い合う理論=予測者・夢想家・現実主義者の3グループ

著者は分析の流派を3つに分ける。予測者(占星術・サイクル・エリオット波動・ギャン等)は「相場の転換点を当てられる」と信じる派。だが天井・底を当てようとして初心者が必ず陥る罠にハマり、将来に気を取られて今を見失う。著者自身も最初の15年はエリオット波動の信奉者だったが、利益は生めなかったと白状する。

• 予測者:相場の方向を当てられると信じる派(エリオット波動、ギャン、占星術、サイクル、フラクタル、ファンダ、幾何学パターン)
• 夢想家:テクニカル指標を使う派(移動平均線、MACD、RSI、ストキャスティックス、ADX、DMI 等)。指標の多くは価格の派生物で、調整できる変数を含み、相場に遅れる
• 現実主義者:ブレイクアウト・チャート分析・ダウ理論・ピボット・統計分析・出来高分析など。著者は1998年以降ここに属する

すべての指標が悪いわけではない

著者は主観的な指標に厳しいが、全部が悪いとは言わない。指標ベースでも成功するルールはある。ただし最も成功するのは「変数が1つの指標を1つだけ使う」単純なもので、広い範囲の変数値で利益を生む。変数(調整できるパラメータ)が増えるほど、過去データに都合よく合わせる「カーブフィッティング(こじつけ)」のリスクが膨らむ。

だが、マーケットは変わらないのか

「相場は変化するからルールも柔軟であるべき」という有力な一派がいる。著者の答えは「両方とも正しく、両方とも間違っている」。確かにレンジ相場(方向感なく上下する相場)とトレンド相場を相場は行き来する。だが、よく設計された単純なルールは、多くの市場で長期的に利益を出せると著者は考える。状況ごとに戦略を切り替えられる達人はいるが、それはほとんど見えない伝説級の少数派だ。

複数の売買ルール

もう一つの解決策が、順張り(トレンド)と逆張り(スイング)の2つの独立して補い合うルールを持つこと。一方が苦しい時期にもう一方が稼ぐので、口座残高(純資産曲線)の動きが滑らかになる。慣れたら時間枠も短期・長期へ広げ、戦略を多様化していく。

トレンドトレーディングの重要な4つの事実

• ①トレンドに沿うのが最も安全。逆張りは大物でも成功するが本質的に危険で難しい
• ②相場が動くのはトレンドがあるから。長く乗れるほど大きな利益のチャンス
• ③最も安全だが最も惨め。トレンドはまれにしか生まれず、勝てるのは約3回に1回。67%の時間は負けてドローダウンの中で過ごす
• ④基本手法は2つ:ブレイクアウト型(メジャートレンドを逃さないが損切りを離して置く)と、押し・戻り型(逃すこともあるが損切りを近くに置ける)

勝てる方法の基本的な特質(期待値の数字感)

期待値(1ドルのリスクで平均いくら稼げるかの期待)はこう計算する。勝率と損益レシオ(平均利益÷平均損失)の組み合わせで決まる。下の表は著者が示す範囲。トレンドトレーダーは最低でも勝率33%・損益レシオ3対1以上を目指せ、というのが目安だ。

勝てるルールの特質は、①体系と論理に基づく信念がある ②単純(複雑だと壊れやすい)③客観的で誰がやっても同じ結果 ④利益目標を使わず、損切りは近く・利確はゆっくり ⑤期待値がプラスでTESTで検証済み。トム・デマークは17人のプログラマーで4〜5年テストし「基本的な4〜5システムが最も有効だった」と語る。

指標がなぜ『劣ったツール』なのか — 鏡の皮肉

移動平均線・MACD・ADX・トレンドラインといったトレンド判断ツールには変数がある。同じチャートでも、入れる変数の値しだいで上昇とも下降とも横ばいとも解釈できてしまう。著者の比喩はこうだ——指標は『あなたが入れた値を映し返す鏡』。あなたは無意識に自分自身がツールになり、客観的な助言を得たつもりで自分の意見を聞いているだけなのだ。

客観的なトレンドツールの一例 — スイングチャート

では何を使うか。著者の答えはスイングチャート。スイングの安値が切り上がれば上昇トレンド、高値が切り下がれば下降トレンド、と価格そのものだけで判断する。日・週・月・四半期・年の高値安値はどんな個人や機関も動かせないので、転換点は100%客観的で独立している。『12歳の子でも同じ解釈ができる』のが、いいツールの条件だ。

勝てる方法の例 — タートル流のトレーディング戦略

1980年代にリチャード・デニスらが訓練した有名なトレーダー集団タートルズの戦略。著者は「勝てる売買ルールの完璧な例」と呼ぶ。直近20期間(20日や4週)の高値・安値という、誰がやっても同じ客観的な数字を使い、40年以上も初期設定のまま機能している。

フィボナッチ — 事実か虚構か

押し戻りを測る最も人気の比率がフィボナッチ(38.2%、61.8%、78.6%、161.8%など)。だが選べる比率が多すぎて(調和比・算術比・ギャンの8分割もある)、どれが正しいのか?という主観の問題が生まれる。著者は18銘柄・複数時間枠で全3万6411スイングのリトレースメントとエクステンションを測り、度数分布を作って検証した。

プラシーボトレーダー

ではフィボナッチで勝っている人がいるのはなぜ?著者の答えがプラシーボトレーダーという考え方。プラシーボ(偽薬効果)のように、彼らはフィボナッチを信じることでトレードする自信を得ている。実際に勝つ理由は比率のおかげではなく、彼らが優れたトレーダーだから——小さく賭け、素早く損切りし、ゆっくり利確しているからだ。

執行されるトレードはすべて4つの要素の関数だ:①セットアップ(買うか売るかの事前判断)②賢明な資金管理 ③トレード計画(仕掛け・損切り・手仕舞いのルール)④意志力(計画どおり実行する力)。著者個人は信念より測定できる事実に基づく自信を好むが、うまく負けてうまく勝てるなら、ポジションを取る理由は本質ではない、とも認める。

この章のまとめ

• 手法は裁量・メカニカル・裁量的メカニカルの3つ。初心者はまずメカニカルか厳密な裁量から始めると規律が身につく
• 完全な売買ルール=セットアップ(支持線・抵抗線探し)+トレード計画(仕掛け・損切り・手仕舞い)。仕掛けは重要、損切りを離して置く誘惑は命取り
• トレンドトレーディングは最も安全だが最も惨め(勝率約33%)。最低でも勝率33%・損益レシオ3対1を目指す
• 人気の指標は変数が多く主観的=鏡。客観的で『トレーダー不要』のツール(スイングチャート、タートル流)を選ぶ
• フィボナッチは統計的に有意でない。アイデアは必ず自分のTEST手順で検証してから使う
• 最終的に重要なのはトレード計画。検証済みのルールに資金管理を当てはめ、破産確率0%を目指す

10第10章 心理 — 希望・強欲・恐怖、そして「苦痛」を飼いならす第10章

心は接着剤。土台(資金管理と売買ルール)を整えてから、4つの感情とつき合う

この章のテーマは「心理」だ。トレードで成功するための3本の柱(資金管理・売買ルール・心理)の最後の要素にあたる。著者はあえて心理を3番目に置くが、軽んじているわけではない。むしろ心理は資金管理と売買ルールを束ねる「接着剤」だと考えている。この章では、トレード中にわき上がる4つの感情、希望・強欲・恐怖・苦痛をどうコントロールするかを学んでいく。

接着剤(せっちゃくざい)とは、バラバラの部品をくっつけて1つにまとめる糊(のり)のこと。資金管理と売買ルールという2つの道具を、実際のトレードで一貫してやり抜くために結びつけるのが心理だ、という比喩だ。

その前に — 著者の心理に対する考え方

著者は「心理学の専門家ではない」と正直に断ったうえで、世間の主流の見方に異を唱える。主流の見方は「潜在意識(せんざいいしき=自分でも気づいていない心の奥)の限界を知り、その扉を開けば成功できる」というものだ。著者はこれを「バカげている」とまで言う。

著者の理解はこうだ。多くのトレーダーは、いくらセミナーや本で学んでも、実際には何が有効か分かっていない。その「無知」を潜在意識は見抜いている。だから心拍数を上げ、手のひらを汗まみれにし、トレードを止めようとする。これは正しい防御反応だ、という。

著者は「10億ドル以上を運用するオーストラリア最大級のトレーダーを何人も知っているが、彼らは郊外に住む普通のビジネスマンにしか見えない。落ち着いていて、薬物にも依存していないし、潜在意識と格闘してもいない」と語る。心理が成功の最大の壁なら、彼らは自殺しかねない状態のはず。そうでない事実が、心理が最優先ではない証拠だという。

希望をコントロールする

希望(きぼう)は、トレード中に「自分は負けない、勝てる」と知らず知らず思い込むときに現れる。著者いわく、4つの感情のなかでは一番マシなほう。だが「うまくいく」と思っているときほど、ほぼ間違いなく負ける。

希望は、強制的に決済(損切り)される直前に生まれる最後のあがきだ。相場が損切りライン(逆指値)からさらに2〜3ティック逆に動くと、「あと少しで戻るはず」という希望は大きく膨らむ。負けにうんざりして、もう二度と負けたくないと願う心理だ。ティックとは値段が動く最小単位のこと。

解決法はシンプルだ。適切な資金管理でトレードサイズを小さくし、破産確率を0%に下げる。さらにTESTの手順(売買ルールの期待値を検証する手続き)を踏めば、エッジが確認できる。すると「次のトレードで勝つこと」を願うのをやめ、「ルールがまた仕掛けの機会を見つけてくれること」を期待するようになる。希望から期待へ、過程に集中するように変わる。

強欲をコントロールする

強欲(ごうよく)は「もっと欲しい」と思い始めたときに現れる。すると不安になり、「他人のほうがうまくやっている、自分は機会を逃している」と感じ、トレード回数を増やせばもっと稼げると錯覚する。

強欲の根っこは「今あるものに満足していない」精神的な混乱だ。目標と期待値があいまいだと生じる。混乱すると人は勝率100%を狙ったり、口座の50%〜100%超の利益を期待したりする。これが非現実的だ。

対策は「プロのような適度な目標」を設定すること。リスク資産に対するリターン目標を、たとえば年20%・30%・40%程度に現実的に決める。期待値(目標リターン)を上げるほどリスクも破産確率も上がることを忘れない。年末に目標を達成した自分を想像し、その満足感を覚えておくとよい、と著者は勧める。

恐怖をコントロールする

強欲を抑えられたら、次は負ける恐怖・失敗する恐怖だ。恐怖(きょうふ)は「知らないこと」から生まれる。将来が不確実で、自分にはコントロールできないのではという心配が源だ。

恐怖を抑えられないと、トレードの執行をためらったり、損切りラインをずらして傷を広げたり、利益を早く確定しすぎたりする。どれも計画を台無しにする行動だ。

著者は自らを「悲観主義者」と呼ぶ。具体的なやり方を2段階で説明している。

短期的にマイナスの期待値 — 負けを先に受け入れる

著者はトレードのたびに「自分は負ける、おそらく強制的に決済される」という前提で臨む。仕掛けるセットアップがある日は、相場が開く前に、予想損失額を損益スプレッドシートの借方(かりかた=支出側の記入欄)に先に書き込んでしまう。

先物のプロである著者は、世界9つの株価指数(日経平均、香港ハンセン、DAX、ミニナスダック、Eミニ S&P500 など)と主要5通貨(ユーロ、英ポンド、日本円、スイスフラン、米ドルなど)を24時間・週5日半トレードし、平均で1日2回ほど執行する。その毎回に、この「負けを先に歓迎する」手続きを使っている。

中期的にマイナスの期待値 — 連敗とドローダウンを覚悟する

恐怖の覚悟は1回のトレードだけでは終わらない。著者は「これから負けトレードが最も長く続き、最大の損失をもうすぐ被る」と常に想定する。前のトレードで負けていたら「今は最悪のドローダウンの最中だ」と考える。ドローダウンとは資産が直近の山からどれだけ落ち込んだかを示す目減り幅のこと。

短期・中期ともに「確実にマイナスになる」と予想しておけば、将来の不確実さが取り除かれる。確実なものを自分で作ってしまえば、恐怖は消え、ためらいなく計画に従えるようになる。

苦痛をコントロールする — 著者が付け足す第4の感情

ここが著者の独自の貢献だ。世間では希望・恐怖・強欲は語られるのに、「苦痛(くつう)」はめったに触れられない。著者はそれを正したい。なぜなら、トレードの苦痛に対応できなければ、これまでの普遍的な原則すべてが見当違いになるからだ。

トレードはとにかく苦しい。トレンドトレーダー(相場の流れに乗る手法)は普通67%(約3分の2)で負ける。損をすれば傷つき、何カ月も損が続けば傷つく。利益が出れば「もっと持っていれば」と悔やんで傷つく。時間とお金をかけて調べたアイデアの期待値がマイナスでも傷つく。著者は「ほぼ100%が苦痛だ。極めて多くの水準で苦痛だ」と言い切る。

著者が苦痛を和らげる方法は、これまでの総まとめでもある。下の表に整理した。

著者は「これらは報われる」とも言う。大笑いするほどの利益ではなく、むしろ「がっかり」に近い感覚かもしれない。だが少なくとも利益は生む。それは「痛みを伴うあらゆる努力」への、決して悪くない報酬だ。

最大の逆境を忘れない

最大の逆境(さいだいのぎゃっきょう)は必ず来る。これは第1章から繰り返される第一原則だ。控えめであり続け、これを意識して守りの姿勢を取り続ければ、苦痛に耐えられる可能性は高い。著者は『タートル流投資の魔術』(カーティス・フェイス著)の一節を引いて締めくくる。

まとめ

• 希望 → 資金管理を正しく使い、売買ルールを設計・開発・検証(TEST)すれば和らぐ。「願う」のをやめ「期待する」へ。
• 強欲 → 期待を控えめに、現実的なリターン目標(例:年20〜40%)を設定すれば抑えられる。
• 恐怖 → 相場が開く前に損益帳簿の借方へ予想損失を記入し、負けに先に向き合えば消える。最悪を予想して立ち向かう。
• 苦痛 → 逃れる方法はない。メカニカルに、小さく、相場を見ずにトレードして和らげる。最大の逆境が必ず来ると認める。

これで実際のトレードの基本である3本の柱(資金管理・売買ルール・心理)の説明が終わる。次の章では、最後の普遍的な原則「トレーディングを始める」について、これまでのすべてが1つにまとまる。

11原則6 いよいよトレード開始 ― でも「退屈」なら正解第11章・原則6

6つの原則を1本の流れにまとめ、実際に注文を出す日課と注文の種類を学ぶ最終章

この章では、これまで学んだ5つの原則を1本の流れにまとめ、いよいよ実際にトレードを始める。毎日の作業の順番(日課)、ブローカーへの注文の出し方と種類、そして6つの原則の総まとめまでを扱う。ここまで来たあなたは、もう「スリル目当て」ではなくビジネスとしてトレードに向き合う段階にいる。

6つの原則のまとめ ― 始めると「退屈」になる理由

著者は読者にまず「ここまでついてきてくれてありがとう」と言う。学んできた内容はワクワクするものではなく、むしろ学校の勉強のようだったはずだ。それでも続けたなら、あなたは正しい目的地に着いている。

トレードを始めると最初は楽に感じる。だが繰り返しになり、退屈で苦痛にすら思えてくる。普通ならがっかりする場面だが、ここでは逆だ。それはトレードを「ビジネス」として、プロが仕事をこなすように淡々と実行できている証拠なのだ。

どんな仕事でも、自分のしていることが嫌になる瞬間は何度もある。トレードに腹が立ち始めたら、むしろ喜ぶべきだ。1回ごとの勝ち負けに無関心になった=ようやく適切な資金管理を体で覚えた、ということだから。意識が「結果そのもの」から「ビジネスをうまく運営する過程」へ移ったとき、あなたはプロのトレーダーになっている。

トレードを始めたら、毎日の作業は決まった順番でこなす。著者はこれを「日課」と呼び、これまでの原則の順に並べている。次の表が全体の流れだ。

資金管理②で出てくる「1枚を基準にした純資産曲線」は、3つの要素で作る。著者はこれを実際の発注を始める前のフィルターとして使う。

• 過去の値動きデータで回した仮想トレードの成績(ヒストリカル)
• 検証期間に集めたデータでシミュレーションしたトレード(著者の言うTEST)
• リアルタイムで紙の上だけで試した仮想トレードの結果

心理 ― 損を先に「歓迎」しておく

ポジションを持つなら「損をするもの」と最初から考えておく。著者いわく、トレードの唯一の本物の秘密は「負け方が一番うまい人が長期的に勝つ」こと。だから予想できる損失を先に帳簿の借方に書き込み、前向きな格言を読んで気持ちを整えてから注文を出す。

トレーディング(実際の発注)― チェックリストと注文の種類

いよいよ発注。ただし注文ボタンを押す前に、発注前チェックリストで以下を必ず確認する。確認できて初めて、損切りの逆指値まで含めてブローカーに注文を出せる。

• セットアップ(仕掛けの合図)が今あるか
• 仕掛けと損切りの逆指値の水準
• 手仕舞い(利益確定)の指示
• 1枚あたりのリスク額
• リスク資産が資金限度の範囲内か
• 1枚基準の純資産曲線がシステムストップを上回っているか
• ポジションサイズはどれだけか

これらを確認したら、予想する損失をスプレッドシートに記入し、その損失を受け入れ、前向きな格言を読む。すべて済んだら発注だ。ブローカーが受注を確認してくれたら、もう相場は忘れてよい。ネット取引なら、注文が受け付けられた画面のスクリーンショットを残しておく。

約定の連絡が来るまで待ち、約定したらトレード計画どおりにポジションを管理する。手仕舞ったら損益スプレッドシートと1枚基準の純資産曲線(スリッページは無視)を更新し、ブローカーの取引計算書と自分の記録を照合する。食い違いがあればブローカーと話し合う。

ここからは注文の出し方。買い・売りの一言だけでなく、用途別にたくさんの種類があり、最初は混乱しやすい。本書ではブローカーに「3月限のFT指数先物」を出す前提で例を挙げている。まず単純な注文から。

次は複数の条件を組み合わせる「条件付き注文」。一段複雑だが、相場が動いてから仕掛けたい・自動で守りたいときに役立つ。

注文には有効期間もある。指示しなければ全注文は「当日限り」で、その日のうちに約定しなければ失効する。期間を延ばしたいときは次を使う。

• GTC(グッド・ティル・キャンセルド):約定するか取り消すまでずっと有効。逆指値を毎日出し直したくない人向け
• GTD(グッド・ティル・ディト):指定した日付まで有効。例:2008年3月14日まで6450で買い

著者は自分はGTCを使わない、とも言う。たとえ水準が変わらなくても毎日注文を出し直す。それがリスク管理の一部で、ブローカーに注文を「見逃されない」ようにする、ちょっと余分だが賢明なひと手間だからだ。

注文の種類はトレーダーとブローカーの共通言語だが、新しいブローカーとは行き違いが起きうる。だから、どんな方法で出しても必ずブローカーから確認の通知を受け取り、注文が有効だと確かめる。著者はすべての注文をメールで送り、毎朝9時までに総数の確認メールを受け取ってからくつろぐ。約定すれば数量と価格の通知が来て、最後に手数料・証拠金・全ポジションをまとめた取引明細が届く。毎日終わりに自分のポジションを確かめておくのも大事だ(「持っていないはずのポジション」ほど心臓に悪いものはない)。

さらにトレードを「ビジネス」として扱うため、毎月1ページの月次報告をトレーディングパートナー向けに作る。誰かが見ていると思うと計画から外れにくくなり、規律と一貫性が保てる。報告には次を入れる。

• 資金限度の範囲内にあるリスク資産の限度
• 控えめな期待値
• 資金管理のルール
• システムストップ
• トレーディングの月次結果と銘柄別結果
• 口座残高

まとめ ― 6つの原則をつなぐ「金の糸」

これで成功するための普遍的な6つの原則がすべて出そろった。著者は「成功したトレーダーになる旅では、トレーディング(発注そのもの)が一番短い段階だと分かるだろう」と言う。前の5原則で土台を築けば発注は意外と簡単で、本当に難しいのは絶え間ない苦痛のコントロールのほうだ。

• 原則1:評価(自分を知る/自己鍛錬)
• 原則2:トレーディングスタイルを作る
• 原則3:トレードを行う市場を選ぶ
• 原則4:3本の柱 ― 資金管理・売買ルール・心理
• 原則5:(売買ルールの)検証と運用
• 原則6:トレーディングを始める

著者は正直でもある。多くの人は、準備に必要な作業のきつさに気づき、トレードがうまい話への近道でないと悟って、有利なうちにやめる。それは賢い選択で、苦痛のない生活を選んだだけだ。一方、不屈の精神を持つ人には、待ち受ける多くの仕事と苦しみへの準備をしてほしい、と説く。原則を口先だけで褒めるのではなく、受け入れて実行しなければ、トレーディングは確実に破たんする。

12一流トレーダー15人の「たった一言」第12章

著者ひとりの声に、本物の成功者たちの肉声を重ねてバランスをとる章

この章は今までと毛色が違う。著者ペンフォールド自身も「ここからがお楽しみだ」と書いている。これまでの内容は全部「著者ひとりの意見」だった。そこに、世界中の成功したトレーダー15人を呼んできて、それぞれに『成功したい人へ一言だけ助言するなら?』と同じ質問をぶつける。その生の答えを集めたのがこの章だ。

バランスをとる ―― なぜ他人の声を入れたのか

著者はこう打ち明ける。自分が書いてきた「普遍的な原則」は、自分のでこぼこ道の経験から身につけた、あくまで自分の目を通した考えにすぎない、と。だから一冊まるごと自分の声だけだと偏る。そこで他人の知恵を並べて釣り合いをとりたい、というのがこの章を入れた理由だ。

登場する15人は実に多様だ。裁量派もメカニカル派(機械的にルール通り売買する人)も、株・先物・通貨・オプション・ETFを扱う人も、デイトレーダーも長期トレーダーもいる。地理もシンガポール、香港、イタリア、英国、米国、オーストラリアと世界中。共通点はただ一つ ―― 全員が世界金融危機を生き残った成功者だということ。

マーケットの魔術師たちからの助言 ―― 15人の一言

以下が15人の助言だ。彼らの言葉は教科書の引用ではなく、容赦ない実戦から生まれたもの。著者は3本柱(資金管理・売買ルール・心理)で分類している。まずは資金管理と売買ルールに関わる助言から。

次に心理面の助言。お金の話より、自分の心をどう御すかが成否を分けるという点で一致している。

多くのアドバイスに共通するもの ―― これが普遍的な原則の核心

15人はマーケットも時間枠も銘柄も技術もバラバラ。なのに彼らの助言は、ある共通の核に触れていた。小さく張る・リスクに集中・単純に・大衆と逆に・エッジを持つ・損失を受け入れる・規律・忍耐・謙虚・コントロール。これらはすべて『成功するための普遍的な原則』そのものだ。

分類すると興味深い偏りが出た。15人のうち、資金管理を勧めたのは2人だけ、売買ルールが7人、心理が6人。著者自身は『資金管理>売買ルール>心理』の順を信じているので、これは彼の考えとは食い違う。だが、それこそ他人の声を入れた意味だった、と著者は満足する。

13最後に — 勝者と敗者を分けるたった一つのもの第13章

著者が全編の締めくくりに伝えたい、トレードで勝ち残るための核心

この章は本の締めくくりだ。著者ブレント・ペンフォールドが、今までの内容を全部ひっくるめて「結局のところ何が大事だったのか」を語りかける。新しい技術は出てこない。その代わり、トレードで勝ち残る人と消えていく人を分ける、たった一つの本質がはっきり示される。

トレーディングで勝者と敗者を分けるもの

まず著者は、今は個人トレーダーにとって「最高の時代であり、最悪の時代でもある」という。一見矛盾しているが、これがこの章の出発点になる。

なぜ最高か。マウスをクリックするだけで、何でも手に入る時代だからだ。手数料の安い証券会社、自動売買の仕組み、安価なリアルタイムのデータ、相場ソフト、指標、各種の理論、教材やコーチまで、選択肢が山ほどある。昔は機関投資家(プロの大きな運用組織)が圧倒的に有利だったが、今や個人にとってそのハンデはほとんどなくなった。

なぜ道具がそろっているのに勝てないのか。著者の答えはこうだ。選択肢が多すぎて、人々は興奮し、気が散ってしまう。「簡単に儲かる」という宣伝に惹かれ、立ち止まって基礎を学ぶ前に、すぐ取引を始めたがる。多すぎる選択肢に混乱し、欲求不満になり、失敗してしまう。つまり最高の道具が、かえって人を本質から遠ざけている。

では確実なことは何もないのか。著者は「相場は本質的に不規則で、最大の逆境が突然やってくる。確実性はほとんどない」と認める。しかし唯一確実に言えることがある、と続ける。

ここで本書のキーワードがまとめて出てくる。TESTの手順とは売買ルールがちゃんと機能するか検証する手続き。期待値がプラスとは長く続ければ収支がプラスに傾く見込みがあること。破産確率0%とは資金管理を整えて全資金を失う確率を理論上ゼロにした状態。この3つがそろって初めて、安心して始められる。

トレーディングは万能薬ではない — 「苦痛の管理」という本当の仕事

著者は読者に念を押す。トレーディングは魔法の薬でも、楽な休日でもない。むしろ想像を超える仕事が必要だ。皮肉なことに、待ちきれず本業を辞めて専業になる人がいるが、成功したトレーダーほど以前より忙しく、絶えず向上しようと懸命に働いている。

著者はトレーダーを苦しめる「痛み」を具体的に並べている。これらに耐えられるかどうかが闘いになる、という。

• 損を抱えて持ち続ける苦しみ
• 勝ちトレードを早く手仕舞いして利益を確定したいという強い誘惑に抵抗する苦しみ
• 稼げたかもしれないお金がまだテーブルの上にあると想像する苦しみ
• 次の大きな値動きをとらえようと相場に入れない(待たされる)苦しみ
• ドローダウン(資産が一時的に目減りする)局面の苦しみ
• 勝ちトレードがいつ来るか分からない不確実さの苦しみ
• ほかの皆が自分より上手に・楽にやっていると信じてしまう苦しみ
• 早く全部を手に入れたいと焦る苦しみ
• 調査と開発を続けても、なかなか利益の出る新しいアイデアにつながらない苦しみ
• 疲労の苦しみ／満足が永遠に手に入らない苦しみ／自分の優位性をもっと良くしようと探し続ける苦しみ

そして強い警告が来る。「自分が何か簡単なことをしていると気づいたら、用心しよう」。トレーディングで成功するのは、たいてい難しいほうの選択肢だ。

著者からの最後のメッセージ

締めくくりに著者は、トレーディング人生を物語にたとえる。初めはお金を儲けることに熱心になり、途中で成功を手にしようと多くの冒険に乗り出し、そして終わりに——多くの人は期待に反して失敗を経験する。

だが「栄光ある少数」にとっては、その終わりこそが新しい物語の始まりになる。財政的な独立、誰にも責任を負わない自分のためのトレーディング。普遍的な原則を貫いた人だけが、その少数に加われると著者は信じている。

そして最後に、急がなくていいと繰り返す。トレーディングを急いで始める必要はない。時間をかけて、普遍的な原則を使いなさい、と。

逆マーチンゲール法とは、勝って資金が増えたときに賭ける量を増やし、負けて減ったときには減らす資金管理の考え方。負けたら倍に増やす危険な「マーチンゲール法」とは逆で、本書が一貫して勧めてきたやり方だ。

14付録:破産確率はこう計算する ― 狙うのは『0%』だけ付録 A・B・C

第4章の破産確率の種明かし。技術は読み飛ばしてOK、持ち帰るのは「0%以外は致命的」の一点

この本の最後にある「付録」では、第4章で出てきた『破産確率』(トレードを続けたとき、資金を一定割合まで溶かしてしまう確率)を、著者ペンフォールドがどうやって計算したのかを種明かしする。難しいプログラムの話も出てくるが、初心者が本当に持ち帰るべきは最後のひとつ。だから前半はサラッと、最後の『実践的な意味』をしっかり押さえよう。

付録A 破産確率のシミュレーター(どんな仕組みか)

付録Aは、著者が破産確率を計算するために作った『シミュレーター』(コンピューター上でトレードを何度も繰り返してみる実験道具)の説明だ。第4章に載っていた数字は、すべてこの道具から生まれた。著者は友人のトレーダー、ジェフ・モーガンの助けを借り、ナウザー・バルサラの著書『マネー・マネジメント・ストラテジーズ・フォー・フューチャーズ・トレーダーズ』のロジックを自分なりに解釈して、エクセルのVBA(エクセルを動かす簡易プログラム言語)で組んだ。

シミュレーターに入れる『変数』(設定する数字)は、あなたの売買ルールのカギとなる2つの特徴だ。すなわち勝率(勝てるトレードの割合)と、ペイオフレシオ(平均利益÷平均損失。1勝が1敗の何倍かを示す)。第4章と付録Cでは、勝率50%・ペイオフレシオ1からシミュレーションを始めている。

• 勝率: 例として50%。コイン投げと同じ確率
• ペイオフレシオ(平均利益÷平均損失): 例として1。勝ちも負けも同じ大きさ
• 口座の資金額: 著者は100ドルと入力。ただし破産確率を左右するのは勝率・ペイオフレシオ・資金管理戦略であって、口座金額そのものは結果に効かない
• 資金管理戦略: 『定率(口座の何%をリスクに置くか)』か『固定リスク額(資金を何ユニットに分けるか)』の2つから選ぶ
• 破産の定義: 口座が何%のドローダウン(直近の最高額からの目減り)に達したら破産とみなすか。第4章・付録Cでは50%のドローダウンを破産と定義

動かし方の中身はシンプルだ。乱数(サイコロのようにランダムな数)を振って1トレードごとに勝ち負けを決める。勝率が高いほど勝ちトレードが多く出るが、勝ち負けがどの順番で並ぶかはあくまで運任せ。1トレード終わるたびにドローダウンを測り、純資産曲線(資金の増減を描いた線)を1本ずつ伸ばしていく。

暴走を防ぐ歯止めもある。純資産が2億ドルに達するか、トレード数が1万回に達するまでに破産ラインへ落ちなければ、シミュレーターは『破産を免れた』と判断して止まる。本文の図A.1の例では、ドローダウンが50%に達した時点で停止し、破産確率を59%と計算した。

付録B 破産確率のシミュレーター(VBAのソースコード)

付録Bは、付録Aのシミュレーターの『中身そのもの』、つまりエクセルVBAのソースコード(プログラムの設計図)を丸ごと載せた部分だ。エクセルに新しいシート『RiskOfRuin』を作り、勝率・ペイオフレシオ・口座サイズなどを置くセルに名前を付け、乱数で純資産曲線を描き、最後にボタン一つで破産確率を計算する、という一連の手順とコードが書かれている。

付録C 破産確率のシミュレーション(結果の表)

付録Cは、ペイオフレシオの値を変えながら30回ずつシミュレーションを回した結果の表だ。ここから読み取れる結論ははっきりしている。ペイオフレシオが大きくなる(=勝ちが負けより大きい)ほど、破産する可能性は劇的に減る、ということだ。

表の見方の補足。同じ設定でも30回それぞれ結果が違うのは、勝ち負けの『並び順』が運で変わるからだ。ペイオフレシオ1の列はどの回も60%前後と高止まりするが、ペイオフレシオが上がるにつれて0%の回がずらりと並ぶようになる。OCRの数字には誤読が混じるが、傾向は明確だ。

破産確率が教える実践的な意味

付録の締めくくりで、著者は最も大事な一文を残している。あなたの目標は、検証ずみの売買ルールに適切な資金管理戦略を組み合わせ、『統計的に0%の破産確率』を生み出すことだ、と。

• 破産確率は3つの要素で決まる ── 勝率・ペイオフレシオ・資金管理戦略(口座金額そのものは無関係)
• ペイオフレシオを上げる(損小利大)と破産確率は大きく下がる
• 目標は『限りなく0%』ではなく『0%』。0%超はすべて致命的
• シミュレーターを自作できなくてよい。考え方を使えることが大事
• 新しいルールで本番に入る前に、破産確率の視点で『これは安全か』を必ず確かめる